在老乡鸡、乡村基冲击老本市集纷繁折戟之后kaiyun官方网站，各家对“登科快餐连锁第一股”的争夺未有定论。

近日，老娘舅餐饮股份有限公司（下称“老娘舅”）递交挂牌央求，接洽通过四板专精特新“绿色通谈”挂牌新三板。

这距离老娘舅本年11月晦止沪市主板IPO仅月余。

在沪深IPO收紧之际，老娘舅这次央求挂牌新三板或意图改谈北交所上市。

股权结构上，老娘舅独创东谈主杨国民和其子杨峻珲辞别径直执有公司39.58%、8.96%的股份，杨峻珲另通过三个职工执股平台曲折步履公司共4.55%的股份，二者组成一致步履东谈主、为老娘舅的实控东谈主。

其中，杨国民已与部分投资者鉴定了对赌协议，一朝北交所IPO失败，其将靠近股份回购的压力。

本年以来，成绩于线下餐饮耗尽全面收复，老娘舅的功绩发扬也大为回暖：本年上半年已毕营收8亿元，同比增长27.46%；已毕净利4503.66万元，同比增长近60倍。

与此同期，老娘舅的增长天花板隐现，2021年至本年上半年，其辞别净增47家、5家和10家门店，且聚积在浙江省、江苏省和上海市，难走出长三角地区。

动作对比，发迹于安徽的老乡鸡天下门店数目早已擢升1千家，况兼将门店开到了北京和广州等。

而从盈利发扬来看，老娘舅等登科连锁快餐的利润仍薄如蝉翼。本年上半年其毛利率达到18.94%，不仅低于同期中餐连锁品牌九毛九（9922.HK）和海底捞（6862.HK），甚而远低于味知香（605089.SH）和千味央厨（001215.SZ）等预制菜制造企业。

究其原因，压着原材料、房租和东谈主力三座大山，且大部分门店为直营店的老娘舅尽管用上了预制菜包，在开更多门店打造出边界效应之前仍是赚的虚浮钱。

但问题是打工东谈主真的需要这样多同样的预制菜加工坊吗？

冲击北交地点即

此番老娘舅央求挂牌新三板或意在北交所。

陈说材料浮现，老娘舅实控东谈主杨国民已与深圳市领汇基石股权投资基金合伙企业（有限合伙）以“北交所上市胜利与否”鉴定了对赌协议，若老娘舅的北交所IPO以失败而告终，则回购权等稀奇职权条件将收复效劳，届时杨国民、杨峻珲或将靠近一定的回购压力。

不外kaiyun官方网站老娘舅此前的接洽板块并非北交所，而是沪市主板。

2022年7月，老娘舅曾在中信证券的保荐下向证监会递交主板IPO陈说材料，但最终在本年11月以中信证券撤除保荐材料而宣告IPO隔断。

但彼时老娘舅有关职责主谈主员对媒体暗意，“公司将对老本市集旅途重新研判，接洽其他旅途的上市可行有接洽。”

这意味着在主板IPO隔断仅1个月余，老娘舅就向股转公司递交了新三板挂牌央求。

如斯之快的转向，好像也给餐饮类企业提供了贫苦的IPO旅途参考。

本年年头，一则对于“食物、餐饮连锁、白酒等被归类为红灯行业”的企业沪深主板IPO受阻的外传在业内广为流传。

而后该音问诚然并未获取阐发，但包括老乡鸡、德州扒鸡等有名餐饮、食物企业的沪深IPO之路接连隔断。

如斯配景下，老娘舅快速转向新三板挂牌，并接洽北交所上市的有接洽好像不错给冲刺沪深IPO无果的食物、餐饮企业提供可复制的谈路。

不仅如斯，此前北交地点谈话会中亦指出与沪深市集比拟，其上市尺度在行业、理念上王人将更为包容。

在行业方面，除了房地产、金融业、《产业结构颐养指点目次》中公法的淘汰类行业 、学前老师及学科类培训等业务企业外，食物等均在北交所救助上市的行业范围内。

一位北京的投行东谈主士瞻望，在计谋饱读舞的配景下，而后或将还估计上市的餐饮、食物企业向北交所发起冲刺。

微利逆境

尽管用上了预制菜，但压着原材料、房租和东谈主力三座成本大山的登科快餐连锁仍然挣的是虚浮钱。

2022年，乡村基（旗下快餐品牌包括乡村基和大米先生）的净利率仅为0.65%，而收尾昨年6月20日，老乡鸡的净利率也仅为3.76%。

而老娘舅也没比同业过得更滋养，2020年至2022年，其净利率辞别为1.8%、4.19%和2.56%。

本年上半年，老娘舅净利率达到5.69%，就一经创下历史新高。动作对比，洋快餐肯德基和必胜客的母公司百胜中国（9987.HK）本年上半年净利率达到9.36%。

原因也并不复杂，收尾本年上半年，老娘舅402家门店中379家王人是直营店，仅有23家加盟店，这意味着其主要以重钞票形态延伸，速率更慢、对资金的需求也更大。

这能诠释注解近三年来老娘舅逐步减速的开店脚步——花我方的真金白银开店总要严慎些。

老娘舅的加盟店则主要依靠两家加盟商浙江盈通餐饮有限公司（下称“浙江盈通”）和湖州霖臻餐饮有限公司开导。收尾本年上半年，二者辞别策动8和16家加盟店。值得一提的是，浙江盈通为国资浙江交通投资集团与老娘舅结伙成立，二者辞别执股67%和20%。

同业老乡鸡早在昨年就大举绽放特准加盟，老娘舅对于加盟形态则更显得严慎。其在转让诠释书中暗意，瞻望明天三年浙江盈通将新增10家门店，霖臻加盟店防守不变，加盟店总和将达34家。

而从老娘舅、乡村基和老乡鸡的门店主要散播来看，不难意会当下三者难盈利的的处境。由于选址多数位于客流高密度的区域，房钱成本高企，但定位职责餐的属性注定了三者的客单价有天花板。

据东吴证券分析师汤军的研报，收尾2021年9月30日，乡村基旗下的大米先生的门店30%至40%位于生意区，40%-50%则位于办公楼地下。据转让诠释书，老娘舅的判袂也不大，其擢升7成的门店收入来自于社区生意体和商务生意体。

而近半数订单靠外卖订单则意味着，不仅有房主收租，还要靠近线上平台“收租”。乡村基招股书浮现，第三方外卖平台收取的作事费占到该笔订单收入的比例高达8%至22%。

延伸之难

与奶茶、咖啡、面馆等耗尽赛谈不同，登科连锁快餐可能并不是一个靠老本催化就能无尽延伸的业态。

原因有二：

一方面，耗尽者饮食习尚南北互异大，众口难调，单一菜系难以“谀媚”天下耗尽者的胃。据共研产业商榷，中餐市集面貌分散，按门店来看，湘菜、川菜、鲁菜和江浙菜辞别占到16.5%、14.4%、11.3%和10.4%。

这反映在登科快餐连锁的门店散播上。

当今创立于浙江湖州的老娘舅难走出长三角、成立于安徽的老乡鸡门店也聚积于此。而成立于重庆、主打川渝菜的乡村基和大米先生则成了三家中门店数目最多的，是老娘舅的二倍还多，看来辣味重口才是天下东谈主民口味喜好的最大协议数。

另一方面，为省俭成本的同期保证品控，预制菜果真成了快餐连锁品牌的独一解。但由于预制菜亦受运载半径步履，门店能否延伸还取决于中央厨房的产能及发射范围。此前老娘舅冲击上交所的主要募资用途之一即为“供应链概述基地成立神态”。

华东私募东谈主士对信风（ID：TradeWind01）暗意，中央厨房是连锁餐饮品牌大边界绽放加盟的前提条件，“中央厨房不在加盟店周围，就没法作念，而且单品换新速率快，对中央厨房要求很高，需要大笔资金进入。”

不外，众口难调的“中国胃”会让品牌对作念大边界进入愈加严慎。毕竟上一个有雷同思法的巴比食物（605338.SH）在华东市集除外产能空转等于前车之鉴。

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