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　　出品：新浪财经上市公司筹谋院

　　作家：郑权

　　近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报透露完了。42家上市券商2025年上半年臆想达成买卖总收入2519亿元，同比增长31%；达成归母净利润1040亿元，同比增长65%。

　　分业务看，自营投资业务成为功绩“主心骨”。2025年上半年，42家券商臆想达成自营投资收入1123.53亿元（凭证“自营投资收入=投资净收益+公允价值变动-对子营企业和合作企业的投资收益”公式打算，下同），同比增长53.53%，收入占比近45%。

　　从自买卖务细分业务占比角度分析，开创证券2025年上半年末自营权利类证券及证券繁衍品占净本钱（母公司口径，下同）比例最高，为53.28%，是42家券商中惟一比例过50%的券商；国金证券占比最低，数值仅1.98%。42家券商中，招商证券自营固定收益类证券/净本钱比例最高，为355.57%；太平洋最低，为55.77%。

　　开创证券权利类证券占净本钱比例最高  自营收入及钞票占比皆接近七成

　　筹谋合计，券商自营盘股票占比约为7~8%，债券占比约65%~70%，基金占比10%~12%，其他居品占比10%~20%，其他居品包括券商资管、银行搭理、信赖规划和私募专户等。

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　　2025年上半年末，开创证券自营权利类证券占净本钱比例为53.28%，自营固定收益类证券/净本钱比例为249.88%，因此，公司自营钞票中权利类钞票和固收类钞票占比约为1：4.69，低于42家券商均值1：19.04，低于中位数1：13。 这意味着，开创证券自营钞票中权利类钞票占比或较高。

　　权利类钞票相对固收类自营钞票有较好的功绩弹性，当市集行情乐不雅或火热时，券商自买卖务收入将大幅增长，反之也是。2025年上半年，开创证券自买卖务收入为8.73 亿元，同比大增50.86%。

数据开头：wind

　　从对自买卖务的依赖进度而言，红塔证券2025H1自营收入占总营收的比例最高，为73.69%，开创证券名轮番二高，比例为67.98%。红塔证券2025年上半年末自营钞票（自营钞票=交游性金融钞票+债权投资+其他债权投资+其他权利器具投资+繁衍金融钞票，下同）占总钞票的比例最高，为71.49%； 开创证券一样排第二。

　　由此可见，开创证券对自买卖务颠倒依赖，投资者须柔和公司自买卖务及举座营收可能存在的波动风险。

　　港股IPO必要性几何？未见境外钞票及收入

　　除了自买卖务收入占比近七成存在业务结构单一问题，开创证券其他业务收入波动也较大。

　　2025年上半年，开创证券钞票措置类业求达成收入25339.49万元，同比下跌 54.06%。这主若是受债券市集行情影响，逾额功绩报答大幅缩减。

　　开创证券称，公司钞票措置业务收入虽有所缩短，但钞票措置限制稳步增长。戒指报告期末，公司尚处于存续期的钞票措置居品只数为842只，居品净值限制为1654.4亿元，较上年末增长14.99%。分居品类型来看，公司不含专项钞票措置规划在内的钞票措置居品只数775 只，居品净值限制1240.95亿元，较上年末增长6.01%，主动措置限制占比达到100%。

　　关于资管收入大降54%，开创证券真实称“有所缩短”。

　　近期，开创证券规划在港股上市，目的是为进一步提高公司的本钱实力和笼统竞争力，更好地整合外洋资源，普及外洋影响力。

　　但开创证券依期报告中未见有境外收入，何来整合外洋资源、普及外洋影响力？况兼，公司主要控股参股子公司皆是境内公司，未见境外计算实体及境外钞票。wind数据表示，公司2019-2021年的收入填塞来自境内。

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